深圳市尚荣医疗股份有限公司 2016 年度非公开发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告

  本次非公开发行股票拟募集资金不超过 84,000 万元，募集资金扣除发行费用

  后的募集资金净额拟用于医院手术部、ICU 产品产业化项目和增加医院整体建设

  生机构数量也在不断的增加。2013 年我国卫生总费用达 31,668.95 亿元，人均卫

  截至 2015 年 9 月底，全国医疗卫生机构数达 99.0 万个，其中：医院 2.7 万

  个，基层医疗卫生机构 92.5 万个，专业公共卫生机构 3.5 万个，其他机构 0.3 万

  个。与 2014 年 9 月底比较，全国医疗卫生机构增加 8,037 个，其中：医院增加

  1,600 个，基层医疗卫生机构增加 3,422 个，专业公共卫生机构增加 2,884 个。

  虽然我们国家医疗卫生投入金钱、医疗卫生机构在持续不断的增加，但相对从 2004 至

  2014 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次由每年 39.91 亿人次增加到 76.02 亿人次，

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  规模以上医疗器械企业产品营销售卖收入从 2006 年的 428 亿元增加至 2014 年的 2,136

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  仍存在较大差距。根据中华人民共和国国家卫生和计划生育委员会公布的《2014

  年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》，我国 2014 年卫生总费用占 GDP 百

  分比仅为 5.56%，而美国、德国和英国医疗卫生总费用占 GDP 的比例在 2009 年

  已分别达到 17.6%、11.7%和 9.8%。随着我国 GDP 保持快速增长，消费者对医疗

  保健的需求不断提高，医疗产品应用范围不断扩大，我国医疗卫生总费用占 GDP

  从市场发展空间看，根据《2015 年中国医疗器械行业发展状况蓝皮书》，2015

  全年中国医疗器械市场销售规模约为 3,080 亿元，比 2014 年度的 2,556 亿元增长

  2012 年 10 月 8 日，国务院印发了《卫生事业发展“十二五”规划》，其中

  明确:2015 年，初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，使全体居民人人享

  有基本医疗保障，人人享有基本公共卫生服务，医疗卫生服务可及性、服务质量、

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  2013 年 7 月 18 日，国务院办公厅发布《关于印发深化医药卫生体制改革 2013

  2013 年 10 月，国务院印发了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，第一

  2013 年 11 月，十八届三中全会通过《中央关于全面深化改革若干重大

  党的十八大提出了 2020 年全面建成小康社会的宏伟目标，医疗卫生服务体

  2014 年 5 月，国务院印发了《深化医药卫生体制改革 2014 年重点工作任务》，

  2015 年 3 月 6 日，国务院印发了《关于医疗卫生服务体系规划纲要

  （2015-2020）》，规划了到 2020 年，建立包括公立医院、民办医院、基础医疗卫

  生服务体系，床位配置达到每千人常住人口医疗卫生机构床位数 6 张，为实现 2020

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  市人口的增长和生活节奏的加快，处于亚健康状态的人群在不断增加；与此同时，

  促进了医疗卫生消费的增长。根据《2014 年我国卫生和计划生育事业发展统计公

  报》，2014 年全国医疗卫生机构总诊疗人次达 76 亿人次，较 2013 年增长 2.9 亿

  人次（增长 4.0%）；2014 年我国医院入院人数达 20,441 万人，比上年增加 1,226

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  现代化手术室和 ICU 产品是现代手术室的核心组成，符合现代化、节能化、

  人性化的特点。而本次项目的建设，则是加强公司在医院手术部和 ICU 配套产品

  三年内，我国手术室将保持不低于 25%的增长速度。手术室行业广阔的市场空间，

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  备和耗材创造市场空间，推广公司现代化医院建设整体解决方案，增强盈利能力。

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  项目实施主体系江西尚荣投资有限公司，系公司于 2012 年 6 月设立的全资

  子公司，注册资本为 10,500 万元。项目建设用地位于江西尚荣医疗健康产业综合

  道以南、安居工程用地以北，土地证为“南国用（2013）第 00153 号”的土地。

  公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括建设原材料加工处理

  车间、LED 手术无影灯的生产与装配车间、手术床的生产与装配车间、ICU 床的

  本项目由具有乙级工程咨询资格的江西鑫泰投资咨询有限公司于 2015 年 4

  月出具“深圳市尚荣医疗股份有限公司医院手术部、ICU 产品产业化项目可行性

  项目总投资为 73,231.74 万元，募集资金到位后，公司拟以向江西尚荣增资

  该项目总投资额为 73,231.74 万元，募集资金拟投入额 59,000 万元。项目主

  工程费用和工程建设其他费用等，投入规模为 62,931.74 万元，铺底流动资金规

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  本项目建安工程采用单位指标法，费用估算为 43,460 万元，公司建筑主体结

  构由 12 栋生产制造建筑和 1 栋员工宿舍区构成，建筑总面积为 210,000 平方米。

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  装配车间、ICU 专用床的生产与装配车间。其中 60%作为生产车间使用，25%作

  为原材料及产成品仓储使用，10%作为产品检测使用，5%作为办公区域使用。

  品的生产制造，同时，公司也计划逐步把深圳地区的高端无影灯、手术床和 ICU

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  室展示区以国内大型知名医院的手术室、ICU 室为设计基础，按三级、二级、地

  室标准动态模型，展示公司手术室、ICU 室及其配套产品的国际化设计理念，营

  室及 ICU 专用室，平均单位面积 250 平方米，合计面积 15,000 平方米，造价区

  间覆盖 60-160 万元的价格范围，走廊及附属用房面积 18,200 平方米。

  床和 ICU 床等医疗器械产品，同时，围绕上述三大类产品，对手术室、医院的周

  万平方米，产品检测及专业测试占地 1.5 万平方米，办公用地及研发用地占地 1.5

  员工宿舍区由 1 栋建筑组成，层数为 9 层，一层为生活综合配套服务场所，

  二至九层为员工宿舍及配套服务和活动场所，总建筑面积为 10,800.00 平方米，

  预计本项目所需员工人数约 300 人，加强员工住宿环境的改善，有利于吸引优秀

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  10 条，手术床系列产品（含零配件及附属件）生产线 条，ICU 专用床系列产

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  部、ICU 产品产业化项目的设备购置进行了科学可行的规划，选择质量稳定，技

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  医疗服务需求。从医疗服务市场来看，2014 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达

  76.02 亿人次，比上年增加 2.88 亿人次，增幅为 3.94%。2014 年居民到医疗卫生

  机构平均就诊 5.6 次，较上年增加 0.2 次。2013 年，全国医疗卫生机构入院人数

  从医院建设情况看，2014 年，全国医疗卫生机构 971,232 家，较上年增加

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  公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括项目的厂房建设、厂

  的医院手术部和 ICU 产品生产检测设备，包括 LED 手术无影灯、手术床和 ICU

  营企业许可证。发行人及其子公司现拥有的尚在保护期的专利包括护理床（1 型）、

  护理床（2 型）、多透镜光源矩阵的 LED 手术无影灯及深度调节方法、多种开关

  方式亮度可调 LED 观片灯等，公司已取得的注册证书中包括手术照明灯、LED

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  疗服务需求，急需加大基层医院的基础建设、改善医疗服务条件。在这一背景下，

  户将增加对医疗专业工程和 ICU 产品的需求。在长期合作过程中，公司与医院建

  医院手术部、ICU 产品产业化项目主要目的是生产医院手术部和 ICU 产品，

  床，总投资为 73,231.74 万元，项目达产后，预计每年可实现出售的收益为 69,000

  万元，所得税后内部收益率 19.72%，投资回收期为 6.27 年（含建设期）。

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  公司拟建设医院手术部和 ICU 产品生产基地，主要包括建设原材料加工处理

  车间、LED 手术无影灯的生产与装配车间、手术床的生产与装配车间、ICU 床的

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  状况良好，医疗器械行业处于快速发展阶段，本项目按 10%回报率计算的投资财

  务净现值为 36,390.17 万元；项目所得税后内部收益率为 19.72%；项目投资回收

  司江西尚荣医疗健康产业综合体园区。该地块已取得 “南国用（2013）第 00153

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  公司医院手术部、ICU 产品产业化项目备案的批复》（编号为南发改行政审批字

  术部、ICU 产品产业化项目环境影响报告书的批复》（南环评字【2015】68 号）。

  考虑，公司需增加医院整体建设业务资金 46,876.67 万元，拟使用本次募集资金

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  构成。投标阶段对于资金的占用主要体现在投标保证金，约为标的额的 5%左右；

  金，分别约为标的额的 5%、35%和 2%；质保阶段对于资金的占用主要体现在质

  公司目前在手的重大订单标的额约为 46.28 亿元，结合公司在手的医院整体

  1,415.87 万元，通过股权融资，可以减少该等利息支出，从而提升盈利水平。

  发生的财务费用，将对公司主要盈利能力指标产生较大影响。通过股权融资方式，

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  目前我国 80%的医疗资源集中在 20%的大城市，老百姓看病都集中在大医院，

  导致看病等待时间长，住院床位紧缺。2014 年，我国各类医院床位利用率达

  88.0% ，公立医院床位利用率达 92.8% 。同时，由于在医疗设备、医疗检查等环

  直处于见缝插针的状态，在长远发展运营过程，不断地暴露出如规划设计不合理、

  我国 63.10%的医院建于上世纪，超过半数以上的医院建于上世纪 80 年代以

  服务需求之间的矛盾。据统计，国内需要改扩建的医院数量庞大，80%的医院存

  在改扩建问题，20%需要新建，尤其是近十年建的，100% 都要改建，有的刚建

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  新医改计划到 2020 年建立覆盖城镇和乡村居民的基本医疗卫生制度，根据新医改

  的相关方案，将有 1,000 亿元的国家投资于全国约 2,000 所县医院、5,000 所中心

  卫生部发布的《健康中国 2020 战略研究报告》指出未来 8 年将有 1,090 亿元

  被明确用于县医院建设。根据《关于印发推进县级公立医院综合改革意见的通知》

  指示，要求每个县（市）要办好 1-2 所县级公立医院，做到“大病不出县”，以合

  债的紧急通知》（发改社会【2012】3412 号）、《关于印发推进县级公立医院综合

  改革意见的通知》（国卫体改发【2014】12 号）、《关于控制公立医院规模过快扩

  张的紧急通知》、《关于 2014 年县级公立医院综合改革试点工作落实通知》（国卫

  办体改函【2014】504 号）等文件，县级医院举债建设行为受到压缩，举债购置

  公司目前在手的重大订单标的额约为 46.28 亿元，此外，公司具备了运作医

  杨明豪. 谈医院改扩建的规划设计[J]. 中外建筑，2007（05）：38-40

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  与施工壹级、建筑装饰装修工程设计与施工贰级、房屋建筑工程项目施工总承包贰级、

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  根据 wind 资讯之申银万国行业分类统计，医疗器械上市公司共 28 家，医疗

  器械行业整体营业收入 2014 年较 2013 年，2015 年较 2014 年同比增长率分别为

  结合同行业能够比上市公司最近两年年平均收入增长率 20.21%以及公司未来

  三年发展的策略的实施，同时在保持谨慎预测的基础上，预计 2016 年-2018 年公司

  营业收入的年均增长率为 15%-20%，谨慎性考虑按照 15%进行测算。2

  本营业收入预测不代表公司的盈利预测或业绩承诺，投资者不应据此来投资决策。投资者据此进

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  督管理委员会令 2010 年第 1 号）的相关规定，选取应收票据、应收账款、预付

  账款、存货、应当支付的票据、应该支付的账款、预收账款等会计科目期末余额作为计算数据；

  以 2013-2015 年度前述科目期末余额平均值占当期营业收入平均值百分比作为权

  数，分别按照 2016-2018 年预计营业收入计算当期资产、负债主要科目期末余额，

  ① 2013 年至 2015 年主要经营性资产和负债及各科目与当年收入总额的关系

  2013 年至 2015 年主要经营性资产和负债及各科目与当年收入总额的关系如

  应付票据、应该支付的账款和预收账款占据营业收入的百分比，测算 2016-2018 年新增营

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  产和经营性负债各科目占收入的平均值测算，公司 2018 年运用资金规模将达到

  根据以上测算的结果，在公司预测期内营业收入年均增长率为 15%的情况下，

  公司 2016 年-2018 年营业收入增加所形成的运用资金需求为 38,998.54 万元。而

  公司本次增加医院整体建设业务资金的金额为 25,000 万元，不超过未来 3 年公司

  2013 年至 2015 年，公司资产负债率（合并）和利息支出情况如下：

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  发行人 2013 年末、2014 年末和 2015 年末的资产负债率逐步提升。近年来公

  司业务发展迅速，实施了外延式收购、承接了较多医院建设项目，借款规模较大。

  发行人已经逐步增加利用长短期借款筹集运营资金。2013 年末、2014 年末

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  和 2015 年末公司借款金额快速增加，2015 年 12 月末借款金额达到 3.04 亿元，

  占总资产的比例达到 10.42%，并且资产负债率达到 46.51%，公司通过债权融资

  金情况进行了置换，根据募投项目投资金额测算，公司 2015 年非公开发行股份

  持股情况未发生明显的变化，并且按照本次非公开发行数量上限 8,000.00 万股、募集资

  金金额上限 84,000 万元测算，本次非公开发行股票后，公司持股票比例 5%以上的

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  以 2016 年 6 月 30 日为基准日，这次发行前后公司主要经营指标的情况如下

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  证券之星估值分析提示尚荣医疗盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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