周三（4月17日），大盘全天单边回升，连挫两日的小微盘强势反包领涨。全天超5000股飘红，逾200股涨停。

  截至收盘，上证指数涨2.14%报3071.38点，创业板指涨2.11%。A股全天成交9238.6亿元，环比略减；北向资金小幅净卖出2亿元。

  市场情绪的改善是一个主要的因素。证监会发布的《关于严格执行退市制度的意见》提出严格退市标准，加大对僵尸空壳和害群之马出清力度，本周前两个交易日出现恐慌性下跌，市场在高层紧急回应分红和退市问题后重回正常轨道。从3月25日以来至4月16日，影视ETF（516620）的跌幅高达21%，但今日的反弹显示了市场对该板块的信心恢复。投资者对行业复苏的预期，以及对于新技术应用带来的增长潜力的期待，都在某些特定的程度上推动了影视ETF的上涨。后续警惕退市疑云对小微盘的持续影响，短期波动可能加大，长期看好板块成长空间，建议逢低关注。

  2024年清明档（4月4日至4月6日）综合票房达到8.42亿，创中国影史清明档票房纪录。五一档票房有望延续修复态势。电影市场逐渐回暖，2023年暑期档、2024年元旦档、春节档及清明档均创中国影史票房新高。2024年五一档（5月1日-5月5日）电影共涉及11部新片，这中间还包括进口影片2部，相较2023年会降低；电影涵盖类型较广，包括喜剧、动作、爱情、悬疑、犯罪、喜剧、动画等多个类型，能够很好的满足众多观影者的需求。我国电影市场仍处于复苏阶段，存量片单释放后更多优质影片有望陆续定档。清明档期间的票房强势超预期，叠加长尾效应，预示着影视产业的回暖趋势。此外，上半年档期全线爆发，引进片和优质IP储备的加持，使得后续档期仍受到市场的高度期待。

  微短剧亦需精品化，技术革新创造更多可能。2023年政策再度鼓励“百花齐放”，微短剧、真人互动影游等新型内容形式迎来加快速度进行发展。同时，以Sora为代表的AI视频持续迭代，以VisionPro为代表的MR开启空间计算新纪元。

  春节期间，《我在八零年代当后妈》以小博大，短剧拍摄仅耗时10天，后期投入8万元，便和《裴总每天都想父凭子贵》一起，拿下过亿的充值收入。由此可见，全球内容消费已经从长时娱乐转向短时娱乐、从整块时间消费转向碎片化消费。爆火的剧集、惊人的收入，引来大量巨头“跨行”，从短视频平台抖音、快手到长视频平台爱奇艺、腾讯纷纷入局，市场规模及容量急剧扩张。艾媒咨询多个方面数据显示，2023年中国网络微短剧市场规模为373.9亿元，同比增长267.65%，2027年市场规模有望达到1006.8亿元。

  苹果的入局极大促进了开发者布局MR，后续还有Meta、索尼等MR新品上市，内容及应用有望随硬件繁荣而繁荣。影视娱乐功能作为MR设备的主功能之一，或会被MR重新定义，进而打开未来影视的成长空间。

  3月全球AI应用增速榜TOP20中，近一半为国产产品，其中秘塔AI、Kimi两大现象级产品排名前2。

  国内AI应用侧催化持续。2024年4月17日，“天工3.0”将正式开启公测，其采用4千亿级参数MoE混合专家模型，并将同步选择开源。C端应用“天工AI智能助手”支持AI搜索/创作等功能。国内应用侧催化持续。（1）商汤将发布“日日新”大模型5.0版本；（2）爱诗科技与智源AI研究院达成战略合作；（3）北大开源最强aiXcoder-7B代码大模型，专为企业级软件开发场景设计；（4）万物推出“万知”；（5）字节推出的AI教育应用“Gauth”用户破亿，日活超200万；（6）腾讯云推出AIGC云存储解决方案，专为AI大模型存储需求设计。

  AI持续赋能影视制作，提升内容精度及制作效率。随着影视制作工具的不断迭新，视频内容的制作效率持续提升。除了直接用于制作视频内容的多模态AI工具外，AI3D工具、XR虚拟拍摄设备等的应用也能持续提升内容制作精度及效率。以XR拍摄技术为例，其可节约实际搭建场景的成本，包括场地租赁、搭建、道具等成本，同时能节约时间，提升制作效率。比如精品短剧《柒两人生》采用虚拟拍摄相比传统拍摄方式，其特效时间缩短了10个月，同时成本减半，以此来实现效率的大幅提升。

  影视ETF在经历了之前的回调后，其性价比凸显，吸引了投资者的关注和资金的流入。从3月25日以来至4月16日，影视ETF（516620）的跌幅高达21%，但今日的反弹显示了市场对该板块的信心恢复。投资者对行业复苏的预期，以及对于新技术应用带来的增长潜力的期待，都在某些特定的程度上推动了影视ETF的上涨。影视行业经历了一段时间的调整后，整体估值水平相比来说较低。随着行业基本面的改善，市场对影视股的估值进行了重新评估，估值修复成为推动影视ETF上涨的另一动力。

  从投资角度，基本回调到了2022年中的水平。当时短剧和AI赋能的估值还未完全注入板块，长久来看这些新增量价值都还在，随着行业修复+新业态放量（微短剧、影游、MR等）+AIGC降本增效，考虑到AIGC商业化应用的加速、行业复苏预期和业绩改善预期等方面，市场情绪回暖有望推动行业估值的修复。短期波动可能加大，长期看好板块成长空间，建议逢低关注影视ETF(516620)。

  证监会回应分红和退市问题，小盘风格整体反弹；产业链进展不断，核心零部件有望加速导入特斯拉产业链

  此前市场担心新“国九条”中，分红和退市监管新规会导致大量小市值上市公司退市，因此近期小盘风格大幅度下滑。而昨晚证监会回应，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要是针对小盘股”，这纯属误读。

  根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这一些企业还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。

  从机器人产业ETF（159551）来看，目前93只成份股，有90只总市值在500亿元以下，合计权重达到73%，整体偏向小盘，相对受益于今天的市场风格。

  产业情况方面，上周首届中国人形机器人产业大会暨具身智能峰会成功举办，多家人形机器人本体及零部件厂商公布最新进展，有公司宣布已进入特斯拉供应商名单，代表国产传感器技术获得了海外龙头厂商的认可。降本需求下丝杠、传感器、电机、减速器等核心零部件有望加速导入特斯拉产业链。

  下游制造业复苏，人形机器人产业推进迅速，成长前景广阔；短期4月末财报季市场波动加剧，可考虑遇调整分批布局

  政策层面，近期，工信部、国家发改委、财政部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，重点聚焦先进设备、数字化转型、绿色装备等方向，并提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。

  大规模设备更新既是培育新质生产力的基础，也是推动新旧动能转换的重要途经，今年以来，国家数次出台设备更新相关的指导方案，后续财政、税收等系列政策“组合拳”值得期待。随着设备更新具体支持政策落地，经济内需活力将得到充分释放，工业机器人等通用设备需求有望提振。

  需求端来看，机器人产业主要面向制造业。据国家统计局数据，2024年3月制造业PMI为50.8%，同比上升1.7个百分点，制造业景气回升，主要由春节复工及出口带动。PMI新订单指数比PMI生产指数高0.8个百分点，并且回升幅度高1.6个百分点，说明需求好转程度更佳，利好机器人产业需求。

  通用机械行业存在 3-4 年周期性波动的历史趋势，金属切削机床、叉车、工业机器人等都属于通用机械设备，上一轮周期自 2019 年三季度左右开始，周期见顶在 2021 年一季度，根据历史周期规律推测，随着下游制造业复苏，工业机器人或将迎来新一轮的上行周期。

  相比于工业机器人，人形机器人更能适应于各类真实的生活的场景，使得机器人增大规模效应减少相关成本。2023年11月，工业与信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》，指出“人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进的技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业高质量发展格局。”

  根据Markets and Markets数据，人形机器人市场规模预计将由2023年的18亿美元提升至2028年的138亿美元，年复合增速约50.2%。根据特斯拉官方微信公众号2022年10月1日发布的文章，特斯拉机器人预计将在3-5年（大约2025-2028年）内交付，产量将达到数百万台，价格可能不到2万美元，国内外产业推进迅速。

  2024年除特斯拉人形机器人定点发放外，还有世界机器人大会、特斯拉AI DAY、海外机器人展会等相关事件，以上热点有望共同推升机器人板块行情。

  短期来看，人形机器人发展仍处在早期阶段，4月末A股也将迎来财报密集披露期，市场波动可能加剧。不过此前机器人板块已大幅调整，目前板块估值低于历史低位，同时还有高成长前景，短期又有政策催化和景气上行的预期，可考虑遇调整分批布局机器人产业ETF（159551）。

  证监会回应分红和退市问题，小盘风格整体反弹；海外通信网络互联芯片厂商预期AI驱动光连接市场保持高增

  此前市场担心新“国九条”中，分红和退市监管新规会导致大量小市值上市公司退市，因此近期小盘风格大幅度下滑。而昨晚证监会回应，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要是针对小盘股”，这纯属误读。

  根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这一些企业还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只总市值在500亿元以下，板块小盘股今天涨幅普遍较大。

  产业情况方面，上周海外通信网络互联芯片厂商Marvell举办了主题为“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会，依据公司交流，AI推动互联速率从每4年迭代一次变成每2年迭代一次，加速互连速率迭代，光模块、光器件需求空间广阔。

  AI推动光通信产业链加速成长，海外云厂商、国内运营商加码算力基建投资，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著

  近期OpenAI宣布允许用户无需注册直接用ChatGPT。AI音乐生成产品Suno更新至V3版本并免费开放，周访问量接近1000万。AI应用的丰富度和可触达性持续提升，算力基础设施需求强劲。

  Marvell在“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会上表示，AI服务器128卡集群只需1：1的光互连，一个中等规模的1000卡集群需要两层交换，即2：1的光互连，H100需要三层交换，需要3：1的光互连。这一比例从1：1到2：1到3：1，未来将达到5：1，甚至10：1。在人工智能集群中，光模块、光器件的成长将会非常迅速。

  北美云商自一月陆续披露财报后，整体资本支出乐观，持续加码AI算力基础设施。包括Meta上修24年Capex指引上限，持续强化AI基础设施建设。公司在业绩电线亿美元（此前预期为300-350亿美元）。

  谷歌公司在业绩电线年资本开支将会明显高于2023年。依据公司官网，4月9日，公司在 Google’s Cloud Next 2024上发布了AI系列模型产品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最强大的生成式AI模型，在这次大会上首次提供本地音频理解功能，能对在 Google AI Studio 中上传的视频的图像（帧）和音频（语音）进行推理。

  国内来看，2024年来，电信运营商智算中心密集投入到正常的使用中。2024年，尽管电信运营商资本开支总额下降，但却加大算力相关资本开支，中国移动算力计划资本开支475亿元，同比增长21.5%；中国电信产业数字化计划资本开支370亿元，同比增长4.1%。此前，中国电信、中国联通已开启AI服务器采购，数量分别为4175台、2503台，预计后续中国移动也会开启AI服务器采购。

  数据要素方面，4月1日2024年全国数据工作会议在北京召开。我国2023年已搭建起培育数据要素市场、发展数字化的经济的初步框架，数据产业图谱基本完成，为后续发挥数据要素乘数效应打下坚实基础催化各行业数据要素商业化加快落地。

  未来光模块依然是核心算力设备板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。部分龙头公司2023年归母净利润增速在70%以上，此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著。

  一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。自2023年一季度起，能繁母猪存栏连续5个季度环比下降，受产能调减影响，生猪出栏一季度出现下降。

  官方数据超预期。随着时下人们预期的转变及仔猪价格的上涨，导致能繁母猪的淘汰意愿开始下降。此前机构调查数据均显示3月能繁存栏环比数据由降转增，所以此次官方数据3月末能繁母猪存栏继续下降，低于4000万头，较为超预期，但母猪产能仍高于合理水平3900万头上方空间。在高仔猪价以及高猪价预期条件下，母猪补栏意愿边际转变，能繁母猪数量预期有持续环比提升的趋势，但能繁母猪数量继续下降也侧面反映了养殖企业的现金流压力较大被迫淘汰母猪。

  卓创多个方面数据显示，3月全国能繁母猪存栏量环比增长1.25%，其中大型规模场增长1.49%，中型养殖场下降5.19%；涌益调研显示3月能繁母猪存栏量环比增长1.02%；钢联多个方面数据显示3月能繁母猪存栏量环比增长0.22%。

  个股分化有望缩小，重回板块beta逻辑。养殖板块内部2月以来分化严重，养殖ETF上涨4.39%。以养殖ETF标的指数前20大成分股来看，大市值和小市值的成分股分化较大，龙头猪企反弹超20%。猪周期反转前期高成长低成本标的逻辑会更顺，但后面随着猪周期反转逻辑强化，这个行业更看贝塔，有望迎来板块性机会。

  4月猪价是板块压制因素。根据跟踪的重点省市猪价，截至4月12日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.90/15.85 /15.20元/公斤，环比上周分别下跌2.61%/2.46%/0.65%。按照母猪及仔猪数据推算二季度理论出栏的环比收缩，但对于压栏及二次育肥的后置供应及均重提升能否在相当大的程度上去弥补断档的缺口亦有待观察。而需求端来看，由于大的经济环境、消费习惯的变化及冻品库存需求缺位，后期消费宜以平稳对待。供需博弈最终结果还是反映到价格端，随着猪价小幅下跌，市场乐观情绪转弱。

  长线供应逻辑仍在，短期难证伪。市场对未来供应收缩及季节性有了某些特定的程度的定价，这就使得接下来真实的供应水平变得较为重要，供应水平除了能繁母猪数量是重要的因素外，养殖效率也是不可忽视的因素，会反映在均重水平上。目前来看市场也在等待均重水平或屠宰量出现非常明显的下降。但大方向上来看，国内生猪去产能导致供应下降的变化趋势没有改变。

  上涨周期或已来到，猪价底部有望逐渐回升。此次清明节出栏量增加后跌幅没有到达预期，验证此前养殖端压栏程度恐没有到达预期：仔猪的供给缺口或更多由于河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，期货端09远月合约出现持续上升。市场近期关注点可能更多在新国九条影响较大的板块，对于能繁超预期的反应可能有些许滞后。

  07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季：09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期：②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。

  市场近期关注点可能更多在新国九条影响较大的板块，对于能繁超预期的反应或存在滞后。今年生猪供应收缩或是大概率事件，下半年猪价或值得期待。当前猪价预期下，部分高成本以及金钱上的压力较高的参与者经营困境未解，部分参与者或继续优化产能。从配置角度，当前估值处于低位且价格还未回到成本线以上，参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点2-3个季度。当前时点股价仍处于较佳配置时机，建议积极关注养殖板块。

  本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这一些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

  我国基金运作时间比较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承担接受的能力相匹配的基金，投资需谨慎。

  投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资所需成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能确保投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。